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基金業務

一、什么是基金

基金有廣義和狹義之分,從廣義上講,基金是機構投資者的統稱,如我們常聽到的開放式基金和封閉式基金以及各類基金會的基金。而從會計角度來講,基金是一個狹義概念,指具有特定目的和意圖的資金。

二、基金的類別



三、共性與區別


四、私募基金的組織形式

1.基金管理人/基金管理公司

2.普通合伙人(GP):承擔無限連帶責任,通常為基金管理人,管理運營基金。

3.有限合伙人(LP):以出資為限承擔有限責任,不參與管理基金。

4.雙GP:該形式通常由LP提出,既強勢LP要求介入基金的運營與管理,通常還處于生存期的基金管理人會接受雙GP,因為這樣有助于解決募資困難的問題。但是雙GP形式的弊端也很明顯,就是LP通常都是不了解基金或是缺少基金管理方面人才的,當他們成為雙GP參與基金運營管理,會造成投資決策效率低,基金管理公司生命周期短,難以可持續發展。

五、基金管理人主要工作


六、決策機制

1.決策機構:投資決策委員會,簡稱投決會或IC;

2.投決會與和董事會的區別:投決會主要是對所投項目做出決策,而董事會則是對投資策略或發展戰略做出決策;

3.投決會組成:

 (1)市場化IC組成:由合伙人、公司高管組成,并要設獨立投審委員;

 (2)雙GP或多GP的管理人的IC組成:各LP都占有IC席位或觀察員席位,其中強勢的LP會要求一票否決權。

七、投資流程簡介


八、投資回報分配

   投資回報往往是LP們最關心的問題。目前國際上較為流行的做法是將基金投資的凈資本利得的20%分配給GP,余下的80%分配給LP。但是在PE實踐中,作為出資人的LP往往會要求一定的優先回報,即投資回報分配時,LP先要取回投資成本和一定的優先回報,這類優先回報率通常是6—8%。

    在LP提出優先回報要求后,GP通常也有兩種做法:一種是在LP取得優先回報后,剩余投資回報分配時,GP可以要求超出通常20%的比例,可以是25%,甚至是30%;一種是在LP先取得6—8%的優先回報后,GP可直接取得LP所領取的優先回報的1/4,此后雙方再就剩余投資回報按有限合伙協議約定執行。

   關于投資回報的分配時間,也是有限合伙協議中非常重要的一個條款,但實踐中許多人對此條款往往忽略不談,甚至是想當然。但是不同的分配時間對GP 和LP的切身利益都有很重要的影響。目前,PE業內流行的投資回報分配時間主要有兩種:

   一種是在每個投資項目產生回報后立即進行分配(又稱By Deal),即在每個投資的項目退出后,就該項目投資回報所得在GP和LP之間按有限合伙協議約定直接進行分配。這種分配方式對GP較為有利,在這種分配時間點下,GP的總回報可能大于有限合伙協議(LPA)中通常約定的總投資回報的20%。

   另一種是還本后分配(又稱By Fund),即LP收回投資成本(或者說投資成本加優先回報)之后才開始分配投資回報給GP。這樣的分配時間點對LP相對較為有利,在這種分配方式下,LP往往會要求會對優先回報提出一定的要求。

九、管理費的收取

  管理費用是私募股權投資基金中GP向LP收取的費用,一般用來支付基金管理公司的日常開銷,諸如公司注冊費用、辦公場所租賃費用、人員工資、差旅費用等,對基金的正常運作至關重要。

需要說明的是,在基金的運營中,除了一些日常開銷通過管理費用支付外,GP還會產生一些費用,通常這些費用由LP來承擔,主要包括:聘請法律顧問的費用、聘請審計師的費用、向LP定期匯報基金表現而產生的開支、向中介機構支付投資項目的中介費用等。不過,現在絕大多數GP和LP 都會商定,將產生的這些費用全部計入投資成本,待最終收益分配時再進行相應扣除。

十、行業規范--自律

(一)證監會的監管:

不得通過銀行理財為通道進行銷售;

私募排排網:未進行合格評估注冊,不能登錄查看信息;

(二)注冊問題:

投資咨詢,投資管理,資產管理等字號;

北京,天津,上海等;

(三)基金業協會登記和備案:

沒有以上字號不予登記備案;

管理人登記必須提交承諾函;

產品登記:在管理人的賬戶內進行基金備案;

長時間聯系不上的管理人屬于黑戶,長時間沒有產品的將取消管理人資格;

雙GP的基金必須以一家GP為主體申請進行備案;

P2P,小貸,保理等門檻低的類金融業務必須剝離,否則取消管理人資格。

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